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本周主线¶

Trump达沃斯宣布与NATO就格陵兰矿产达成框架协议。最高法院关税裁决再次推迟，若推翻可能涉及$150B退税。美国政府1月31日关门风险升至80%。美国Q3 GDP 4.4%（两年最强），核心PCE 2.8-2.9%，强经济叠加粘性通胀令2026年降息定价降至不足50bp。中国2025年实际GDP 5.0%但名义GDP仅4.0%，通缩压力仍在。

市场表现¶

指数	前瞻PE	备注
S&P 500	22.8	波动率上升
恒生指数	12.1	结构性机会

宏观数据¶

美国Q3 GDP：4.4%（两年最强）
核心PCE：2.8-2.9%，通胀粘性
2026年降息定价：<50bp（大幅收窄）
中国2025年实际GDP 5.0%，名义GDP 4.0%（通缩信号）
最高法院关税裁决推迟，潜在$150B退税影响
美国政府关门风险：80%（1月31日截止）

关联¶

concepts/oil-inflation-rate-chain concepts/china-pmi

策略建议¶

波动率上升环境，结构性机会优于宽基beta
关注政策不确定性对估值的压制
个股关注：Intel (INTC) 复苏交易，18A良率提升至~70%