群联CEO：NAND缺货或持续10年，未来不是"得Token得天下"，而是"得存储得天下"¶

来源: 华尔街见闻 (via 富途新闻) 发布: 2026-04-14 21:04 URL: https://news.futunn.com/post/71480192/phison-ceo-nand-shortage-may-persist-for-a-decade-the 抓取: 2026-04-14

核心论点 (颠覆性)¶

"未来只要你有充足的存储空间，就能获得无止境的营收。" "存储不再是周期性产业 — 因为需求永无止境。"

群联 (Phison, 2408.TW) CEO 潘健成提出颠覆传统认知的观点：

传统存储周期论: - 闪存成本下降 → 需求扩张 → 价格上涨 → 手机厂商砍容量 → 需求崩盘 → 价格下跌 → 循环

AI 时代存储新逻辑: - 云服务公司建立 AI 应用 → 产生模型 → 消费者付费产生推理 - 推理输入 = 电力，输出 = 数据 - 数据需要存储 → 没有空间 = 没有收入 - 收入与存储空间成正比 - "因此，这是无限的，是永无止境的。"

为什么说"没有周期性"¶

数据的本质¶

"20 年前的数据还在吗？在。因为数据就是一座矿，所以数据不会消失。"

用户在 Facebook 上的数据没人付过费，但一直存着
你放进 100 TB，它就在那里
要再扩充容量，才会放第二个 100 TB
数据的最大问题: 需要源源不断提供容量

关键推论¶

AI 是刚需 (不像 VR 是噱头)
全球只有美国 + 中国能建立云端 AI
中国正在追赶 → 存储需求还会翻倍

云端 AI vs 本地 AI 的选择¶

潘健成的房子 vs 酒店比喻¶

云端 AI = 住酒店: 每天付房费，但不能装修，不能自定制
本地 AI = 买房子: 首付贵，但不用每天付费，有隐私

"这两个选择，人会一辈子住酒店吗？不会。大部分人都住家里。你会一辈子住家里吗？也不会，你出去玩的时候会住酒店。所以就有了混合的概念。"

结论: 本地 AI 投资是必然发生的，只是早晚的问题。

手机 vs PC 的差异¶

手机: 本来就连着网络，云端合理; 电池容量有限，本地 AI 耗电快
PC: 工作数据都在 PC 里，数据隐私需求强烈 → 本地 AI 刚需

论点: 2025 年美国科技公司大裁员的本质是"AI 部署费用增加 → 为平衡成本砍人力"。这证明 AI 部署势在必行。

五层蛋糕理论 (引用黄仁勋 GDIC 演讲)¶

Energy (能源) ← 最底层
Chips (芯片)
...
...
Model (模型) ← 最顶层

潘健成补充: "今天人类面临的是 AI，面临的挑战就是电力不够。"

算力不够 → 台积电多生产 GPU 就行
存储不够 → 永远扩充不完 (因为数据永不消失)

投资含义¶

存储赛道的结构性重估¶

如果潘健成的论点正确 → 存储股应该按结构性成长股估值，而不是周期股 PE 倍数。

这直接影响你 Futu watchlist 里的存储三雄估值逻辑：

代码	名称	当前估值逻辑	如果 NAND 10 年缺货
US.SNDK	SanDisk	周期底部 PE	结构成长股，估值翻倍空间
US.WDC	Western Digital	HDD + NAND 混合	NAND 分拆后纯粹 → 重估
US.STX	Seagate	纯 HDD 周期	企业级大容量 HDD 同样受益
US.MU	Micron	HBM + DRAM + NAND	全面受益 (但 HBM4 被排除)

中国存储标的 (你已关注)¶

SH.688981 SMIC — 代工
SZ.301308 深圳龙芯 Longsys — 国产存储模组

"得存储得天下" 的第二阶含义¶

光通信受益 — 存储扩张 → 数据中心扩建 → 光模块需求 (LITE/中际旭创/新易盛都在你 watchlist)
电力受益 — 存储需要电力 → 数据中心电力 (VRT 在你 watchlist)
HDD 企业级 — 大容量冷存储需求 (STX 在你 watchlist)
NAND 控制器 — 群联自己 (2408.TW) 是最直接受益方 (未在 watchlist, 台股)

关键反证 (bear case)¶

潘健成有自身利益，他是 NAND 控制器厂商 CEO，有动机看多存储。

需要验证的点¶

"永无止境"是否真成立 — 云厂商可能通过数据压缩/冷热分层降低存储需求
"10 年缺货"是否夸张 — 美光/三星/海力士/长江存储都在扩产
本地 AI 的商业化节奏 — 潘健成说"手机本地 AI 是多此一举"自相矛盾

反证信号¶

Meta/Google/MSFT Q1 财报 margin — 如果存储成本吃掉 margin，肯定有人砍 capex
NAND 合约价 — 如果掉头下跌，逻辑就破了
云服务商数据保留策略变化 — 如果开始主动删冷数据

与今日其他信号的交叉验证¶

这篇文章和今天其他信号高度吻合：

SNDK +50% 自冲突以来最大涨幅 (牛牛课堂) — 市场已经在 price in 这个逻辑
STX/WDC +25%+ — 存储三雄同步
Corporate Storage "大动脉" 主线 (牛牛课堂的第 2 条) — 逻辑一致

一句话总结¶

群联 CEO 明确提出"存储去周期化"论断 — 如果这个论点成立, SNDK/WDC/STX 应该按结构成长股重估, 估值有 2-3x 空间。但必须用 Meta/Google/MSFT 下季 margin 和 NAND 合约价来验证。这是今日最重要的单篇观点 (远超技术分析)。